并購重組風(fēng)險(xiǎn)淺析
發(fā)布日期:2019/6/12 19:06:34 | 瀏覽次數(shù):12652 來源:傅波/特發(fā)信息董秘處
并購重組風(fēng)險(xiǎn)淺析
在科技迅猛發(fā)展，經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的今天，并購重組已成為企業(yè)擴(kuò)張發(fā)展的主要途徑和常規(guī)手段。在經(jīng)濟(jì)繁榮期，并購重組被當(dāng)作企業(yè)高速發(fā)展的加速器。在經(jīng)濟(jì)衰退期，它又被作為抵御衰退，進(jìn)行低成本擴(kuò)張的利器。但企業(yè)并購是一把雙刃劍，具有極大的風(fēng)險(xiǎn)。并購是一項(xiàng)復(fù)雜的工程，涉及到多方的利益，如果進(jìn)行得當(dāng)就能夠?yàn)楣編砭薮蟮暮锰�，增�?qiáng)企業(yè)核心競爭力，并購不當(dāng)則會(huì)給企業(yè)造成意想不到的損失。
企業(yè)并購重組存在的風(fēng)險(xiǎn)，主要是因?yàn)槠髽I(yè)由此帶來的收益是不確定的，這種不確定性會(huì)造成被并購企業(yè)未來實(shí)際的收益與預(yù)期收益之間的偏差。分析企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)理，目的是為了了解風(fēng)險(xiǎn)來自哪些方面和環(huán)節(jié)、風(fēng)險(xiǎn)的分布狀況、風(fēng)險(xiǎn)造成影響的大小，明確下一步的風(fēng)險(xiǎn)防范和控制的目標(biāo)和范圍。
企業(yè)并購的目的是謀求競爭優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化，主要可以分為三方面：一是為了擴(kuò)大生產(chǎn)，搶占市場(chǎng)份額；二是取得廉價(jià)的原料和勞動(dòng)力，進(jìn)行低成本競爭；三是通過收購轉(zhuǎn)產(chǎn)，跨入新的行業(yè)。特發(fā)信息自2015年以來發(fā)生的并購行為動(dòng)機(jī)可以解釋為第三種，即通過并購進(jìn)入一個(gè)新的行業(yè)，為后期的永續(xù)發(fā)展提供新的動(dòng)能。
（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1、對(duì)價(jià)值的預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)的企業(yè)的評(píng)估價(jià)值是交易的基礎(chǔ)，估值則取決于并購企業(yè)對(duì)其未來自由現(xiàn)金流量和時(shí)間的預(yù)測(cè)。對(duì)標(biāo)的企業(yè)的價(jià)值評(píng)估可能因預(yù)測(cè)不當(dāng)而不夠準(zhǔn)確，這就產(chǎn)生了并購公司的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，即標(biāo)的企業(yè)價(jià)值的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)取決于信息不對(duì)稱程度的大小。2、并購的融資風(fēng)險(xiǎn)。主要是指能否按時(shí)足額地籌集到資金，保證并購的順利進(jìn)行。
（二）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。作為買方，企業(yè)所購買的應(yīng)當(dāng)是一個(gè)能夠運(yùn)營的目標(biāo)公司的整體業(yè)務(wù)，而不僅僅是簡單的資產(chǎn)總和，為此企業(yè)必須擁有強(qiáng)大的經(jīng)營管理能力作為支持，否則將可能跌入經(jīng)營不善的陷阱。
（三）審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)并購過程中，對(duì)標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行審計(jì)的主要目的是使并購方做到知己知彼，通過并購謀求協(xié)同效益，避免因并購時(shí)的疏忽而使并購企業(yè)陷入困境。并購審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)則是指被審計(jì)單位的財(cái)務(wù)報(bào)表存在重大錯(cuò)報(bào)而注冊(cè)會(huì)計(jì)師發(fā)表不恰當(dāng)意見的風(fēng)險(xiǎn)。
（四）信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。指企業(yè)并購過程中利益目標(biāo)不同的并購雙方各自的股東與管理層之間，并購企業(yè)與標(biāo)的企業(yè)之間由于對(duì)關(guān)系到企業(yè)并購的重要信息在占有上的不對(duì)等，而導(dǎo)致的企業(yè)并購后實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離或者遭受重大損失的可能性。
（五）企業(yè)融合風(fēng)險(xiǎn)。主要體現(xiàn)在文化沖突方面，很多研究表明，并購整合的最大障礙來自于一體化中不同公司文化的沖突。文化沖突主要表現(xiàn)在三個(gè)方面，一是精神文化，這是蘊(yùn)含于企業(yè)群體內(nèi)具有導(dǎo)向、激勵(lì)、內(nèi)聚、自控和協(xié)調(diào)能力的文化，在并購過程中首先受到?jīng)_擊的便是精神文化；二是制度文化，企業(yè)制度文化主要包括企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)體制、組織結(jié)構(gòu)和企業(yè)管理制度等方面。被并購企業(yè)的員工常懷念原有的體制，以至于對(duì)新的制度文化從意識(shí)和行為都會(huì)有意或無意的抵制；三是行為文化，這是企業(yè)員工在生產(chǎn)經(jīng)營、學(xué)習(xí)娛樂中產(chǎn)生的活動(dòng)文化，是企業(yè)經(jīng)營作風(fēng)、精神面貌、人際關(guān)系的動(dòng)態(tài)體現(xiàn)。當(dāng)企業(yè)被并購后由于戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營目標(biāo)變化等導(dǎo)致企業(yè)精神文化和制度文化發(fā)生變化，行為文化也會(huì)產(chǎn)生摩擦和碰撞。
（六）商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。商譽(yù)具體表現(xiàn)為在企業(yè)合并中購買企業(yè)支付的買價(jià)超過被購買企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的部分，商譽(yù)減值則是指被并購企業(yè)可回收金額低于其賬面價(jià)值所形成的價(jià)值減少。一般來講，業(yè)績承諾達(dá)不到預(yù)期的同時(shí)，伴隨著行業(yè)環(huán)境、公司經(jīng)營狀況等方面的惡化，體現(xiàn)出被并購標(biāo)的成長性和盈利能力出現(xiàn)了問題，相應(yīng)的就有商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。